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§§5 4 1 权益融资风险（第1页）

§§5.4.1　权益融资风险

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企业并购融资风险指的是与并购资金和资本结构相关的风险，包括融资方式与并购动机是否相符，是否会对并购企业的控制权造成影响，资金能否即时到账，资金数量能否满足需求，债务负担是否会对企业的生产经营活动造成不良影响等。

因为企业并购需要的资金量比较大，所以能否及时筹集到足够的资金就成为企业并购成败的关键。

经上所述，融资可以分为权益融资、债务融资和混合融资三种类型，每种类型的融资都具有不同的风险，下面我们先对权益融资的风险进行具体分析。

◆内部融资风险

内部融资可以在最短的时间内，以尽量低的成本筹集到所需资金。

如果只考虑成本，内部融资应该是并购融资首选的融资方式。

但内部融资有很大的局限性，主要表现在以下三个方面：第一，企业并购需要大量资金，仅靠内部融资很难满足资金需求；第二，企业内部资金往往被用来弥补亏损，进行研发投资等，如果因并购事宜被大量占用，可能会对企业正常经营活动的开展造成不良影响；第三，如果内部资金被大量占用，尤其是内部的流动资金，会导致企业对外部环境的适应能力下降。

因此，企业一般不会将内部融资作为并购融资的主要方式。

◆股票融资风险

企业可以通过增发、配股等方式发行普通股筹集资金用于并购，因为股票融资不需要企业支付固定的利息，而且资金使用没有到期日，所以风险较小，是备受企业青睐的一种融资方式。

但股票融资也有风险，主要表现在四个方面：第一，普通股的股东享有投票权，企业发行太多普通股会导致企业控制权分散，如果计算失误，可能使企业面临反向收购的风险；第二，权益资本的成本较高，普通股融资不利于企业形成合理的资本结构；第三，企业发行普通股要经过相关部门的审批，审批周期较长，可能使企业错失并购机会；第四，普通股融资无法抵税。

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